Финансовая дезорганизация
Фондовый кризис лишает российские компании средств к существованию
Газета «Коммерсантъ»
№ 167(3984) от 17.09.2008
Наиля Ъ-Аскер-заде
Проблемы американских финансовых организаций вызвали вчера глубочайший обвал на российском фондовом рынке. Индексы РТС и ММВБ потеряли 11,47 и 17,45%, опустившись до уровней конца 2005 года. Биржи были вынуждены приостановить торги. Эксперты предупреждают, что самое страшное впереди — в ближайшее время обвал на рынке вызовет серьезные проблемы с кредитованием у российских компаний, а многие из них могут стать банкротами.
Волна негативных новостей из США вызвала вчера коррекцию на всех мировых площадках. Вслед за банкротством американского банка Lehman Brothers о серьезных проблемах заявил крупнейший в США страховщик AIG (см. стр. 15). В результате европейские индексы потеряли 1,63-3,43%, азиатские — 4,9-5,4% (накануне американские индексы упали на 3,6-4,42%). Участники рынка надеялись, что Федеральная резервная система США по итогам вчерашнего заседания снизит учетную ставку, однако она была оставлена на уровне 2%.
Такого обвала, как на российском рынке, не было ни на одной из западных площадок. Пессимизма инвесторам добавило снижение цен на нефть (на 20.30 московского времени фьючерсы на Brent упали на 4,37%, до $90,12, подробнее см. стр. 14). Обвал российского рынка вчера начался с самого открытия, в связи с резким снижением котировок биржи были вынуждены приостанавливать торги по отдельным акциям («Ростелекома», Сбербанка, ТГК-7 и других) на час или даже до четверга, до появления соответствующего разрешения Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР). На 16.42 московского времени снижение индекса ММВБ составило 16,6% и биржа остановила торги на час.
Такого решения биржа не принимала с 13 июня 2006 года. В 17.00 торги приостановились и на РТС. «После этого основная торговля российскими бумагами происходила в Лондоне»,— рассказывает главный директор по инвестициям УК «Газпромбанк — Управление активами» Андрей Зокин. В 17.42 торги на ММВБ возобновились на три минуты. Это время игроки использовали для продолжения продаж. По итогам дня индекс ММВБ потерял 17,45%, остановившись на уровне 881,17 пункта. Такого значения индекса не было с ноября 2005 года. «В отсутствие покупателей рынок лишился дна»,— констатирует руководитель группы управления акциями компании «Ренессанс Управление инвестициями» Антон Рахманов.
Капитализация российского рынка акций, вычисленная на основе торгующихся в РТС бумаг, по итогам вчерашних торгов снизилась на 10,95% и составила $682,594 млрд. С начала года капитализация снизилась на 48,63%.
Акции ВТБ вчера снизились на ММВБ на 29,26% и стоят сейчас на 76% ниже цены размещения. Бумаги Сбербанка потеряли 21,72% (на 59,55% ниже размещения), «Роснефти» — 21,27% (на 34% ниже цены размещения). Капитализация «Газпрома» снизилась на $31,96 млрд.
«Текущие цены не поддаются никакому адекватному объяснению,— констатирует управляющий активами «Альфа капитала» Андрей Килин,— многие компании торгуются ниже собственного капитала, а капитализация некоторых даже ниже размера денежных средств самой компании на счетах в банках». Эксперты отмечают, что основная причина столь глубокого обвала — это то, что вчера полностью закрылся рынок репо (см. также текст на стр. 1, 14). «Инвесторов, которые брали бумаги под кредитные ресурсы, попросили вернуть деньги,— поясняет Антон Рахманов,— но так как денег нет, игроки вынуждены были закрывать свои позиции».
Трейдеры отвечали на звонки корреспондента «Ъ» только после закрытия торгов, многие нервно подшучивали: «Скоро у нас всех будет много свободного времени, тогда и отдохнем — появление российских Lehman Brothers неминуемо». Многие клиенты уже даже не звонят своим управляющим — никто не может сказать, когда закончится обвал. «Сейчас единственное спасение — это захеджировать портфель с помощью производных инструментов,— полагает Антон Рахманов,— однако риски сохраняются даже в этом случае».
Эксперты сходятся во мнении, что в ближайшее время обвал российского рынка приведет к цепной реакции и его последствия начнут проявляться во всех секторах экономики. «На рынке тотальное отсутствие лимитов: ни инвестбанки, ни брокеры не доверяют друг другу»,— отмечает главный аналитик по инвестиционной стратегии «ВТБ Капитала» Иван Иванченко. Уже сейчас могли возникнуть трудности у компаний, которые кредитовались под залог своих бумаг. «Если кредиты брались под залог акций, при падении стоимости залогов бумаги перейдут к новым собственникам»,— уверен Андрей Килин. Он отмечает, что в результате многие компании изменят собственников, а некоторые разорятся. «Не исключено, что в ближайшее время будут закрываться лимиты на небольшие компании, они не смогут ни брать кредиты, ни проводить репо, и им надо будет резать позиции»,— прогнозирует главный директор по инвестициям УК «Газпромбанк — Управление активами» Андрей Зокин. «Новых проектов у компаний не будет, старые в лучшем случае будут дофинансироваться и продаваться по бросовым ценам»,— полагает Иван Иванченко. По его мнению, в первую очередь этот процесс коснется компаний рынка недвижимости. «Наступит болезненный процесс: сокращая издержки, компании будут увольнять сотрудников»,— прогнозирует эксперт.
По мнению Андрея Зокина, наиболее пессимистичный сценарий маловероятен, но при его реализации компании, испытывающие проблемы с привлечением капитала, окажутся в состоянии технического дефолта, не смогут рассчитываться по платежам, обанкротятся сначала сами, а затем и их контрагенты.
«Все больше компаний будут стараться улучшить свое рыночное положение за счет обратного выкупа акций»,— отмечает Андрей Килин. О выкупе своих акций с рынка (buy back) уже объявили «Норникель», НОВАТЭК, «Вимм-Билль-Данн», «Северсталь», этот шаг позволил акциям этих компаний вчера выглядеть лучше рынка.
Поддержку рынку может оказать и государство. Вчера премьер-министр Владимир Путин поспешил успокоить инвесторов. Он сообщил, что Минфин и Центробанк выделили 475 млрд руб. для поддержания ликвидности на российском рынке и отметил, что Россия «спокойно пройдет» неприятные явления в мировой экономике. Кроме того, стабилизации российского финансового рынка было посвящено вчерашнее экстренное совещание в Доме правительства под председательством первого вице-премьера Игоря Шувалова.
Власти объединяют антикризисные усилия
Чиновники Кремля, правительства и Банка России вчера провели совещание с главами крупнейших банков о возможных действиях в связи с ситуацией на рынке капитала, сообщило агентство Reuters со ссылкой на источники, знакомые с ходом подготовки совещания. По информации агентства, на встрече присутствовали первый вице-премьер Игорь Шувалов, глава Банка России Сергей Игнатьев, его первый заместитель Алексей Улюкаев, министр финансов Алексей Кудрин, министр экономического развития Эльвира Набиуллина, помощник президента по экономическим вопросам Аркадий Дворкович, а также глава Сбербанка Герман Греф. Официально комментировать итоги совещания представители власти отказались, сославшись на то, что это может ложно обнадежить рынки. Единственным официальным комментарием ситуации на рынке стало сделанное уже после закрытия торгов заявление премьера Владимира Путина на встрече с президентом Азербайджана Ильхамом Алиевым о том, что власти изучают возможность применения «инструментов долгосрочного влияния ЦБ».
Частные инвесторы недосчитались половины накоплений
По данным Национальной лиги управляющих, по состоянию на 15 сентября за последний месяц падение стоимости паев российских паевых фондов акций составило 10-30%. С начала года стоимость вложений частных инвесторов обесценилась в 1,4-2 раза (на 30-55%). Наибольшие потери понесли пайщики фондов, чьи активы были вложены в энергетику, телекоммуникации и финансовый сектор (от 40 до 55%). Большинство фондов показало отрицательные результаты и за последние два года (на уровне 10-40%). Так как большинство фондов акций использует индексную стратегию, то по итогам вчерашнего дня результаты ухудшились еще на 10-15%. Большинство фондов смешанных инвестиций за месяц также показали падение стоимости паев на 5-20%, в ряде случаев падение превышало 30%. С начала года стоимость паев этих фондов опустилась на 10-50%.
Котировки компаний, чьи акции были размещены в ходе «народных IPO», потеряли десятки процентов от цен при размещении. Акции ВТБ вчера рухнули на 29,3%, откатившись к отметке 3,24 копейки. Это в 4,2 раза ниже цены размещения на «народном IPO» (13,6 копейки). В ходе торгов сделки заключались по цене 3,03 копейки. За последний месяц цена акций ВТБ упала на 59%. Обыкновенные акции Сбербанка потеряли в цене 21,7% и упали до отметки 36 руб. С момента проведения SPO акции потеряли в цене почти 60%. В ходе торгов их котировки опускались до 31,6 руб. за акцию. За последний месяц обыкновенные акции Сбербанка снизились в цене на 45%. Акции «Роснефти» во вторник потеряли 21,3%, остановившись на отметке 133,85 руб. Со времени IPO (июль 2006 года) ценные бумаги нефтяной компании потеряли 34%. За месяц акции подешевели на 38%.
Островок стабильности утонул?
Андрей Шаронов, управляющий директор УК «Тройка Диалог», в 2005-2007 годах статс-секретарь—заместитель министра экономического развития и торговли РФ:
— Не до конца. Наш мелкий рынок захлестнула волна общемировых колебаний, банкротство Lehman Brothers стало последней каплей. У нас негативный общемировой тренд был отягощен еще и проблемами с «Мечелом», ТНК-BP и Грузией, однако эти факторы были нивелированы, и Россия держится лучше западных рынков. Возможен небольшой спад роста нашей экономики, но ЦБ обладает средствами, чтобы контролировать ситуацию.
Евгений Федоров, председатель комитета Госдумы по экономической политике («Единая Россия»):
— Конечно, нет. Это мелкая рябь. Мы с Западом находимся в разных плоскостях, и те финансовые инструменты, которые важны для них, у нас даже не существуют. Индексы падают из-за оттока инвесторов, но кризис оздоровит экономику, так как даст нам шанс самим нарастить финансовые мускулы.
Оксана Дмитриева, первый заместитель руководителя фракции «Справедливая Россия»:
— Тонуть нечему: никакого острова стабильности не было. Как в 1998 году, так и в последние годы была принята цепь ошибочных решений. Они просто затушевывались благоприятной конъюнктурой. Нас мог бы не затронуть мировой финансовый кризис, если бы мы не размещали стабфонд в иностранных ценных бумагах. А сейчас собираются принять законы, расширяющие доступ иностранных ценных бумаг в Россию. Вот тогда будет действительно плохо. Мы не сумеем воспользоваться стабфондом в черный день — он для всех будет черным.
Владислав Тетюхин, президент корпорации «ВСМПО-Ависма»:
— У меня нет такого ощущения. В 1998 году мы только входили на международный рынок, а сейчас мы так крепко там сидим, что никакая волна нас оттуда не вышибет. Никаких финансовых проблем или задержек с платежами мы пока не испытывали, нам даже кредиты дают. А то, что рубль упал по сравнению с долларом, так для нас это самая лучшая помощь.
Иван Мельников, первый зампред ЦК КПРФ, заместитель председателя Госдумы:
— Островка не было, был полуостров. Мы не так сильно связаны с мировой финансовой системой, чтобы все рухнуло, и о повторении 1998 года говорить нельзя. Но наша экономика слишком завязана на экспорт ресурсов, на импорт продовольствия, так что ощутимые вулканические толчки будут, пока мы не заставим работать реальный сектор собственной экономики.
Борис Немцов, в 1997-1998 годах вице-премьер России:
— Какой остров? Великая депрессия США началась с меньшего обвала рынка. А Кудрин, когда говорил об острове стабильности, видимо, держал нас за идиотов. Российская экономика слишком интегрирована в мировую. Нынешнее правительство — самое некомпетентное, и оно просто не способно к управлению в кризисный период. Если президент не уволит премьера, то нас ждет огромный рост цен, банкротство Пенсионного фонда и многое другое.
Максим Рохмистров, депутат Госдумы (ЛДПР):
— Не совсем. Процессы, идущие на Западе, не могли не сказаться на наших рынках, но в нашей стране ситуация гораздо лучше. К тому же государство минимизирует негативное влияние кризисов западной экономики, поэтому с крахом 1998 года сравнивать нельзя.
Сергей Полонский, председатель совета директоров компании Mirax Group:
— Я спокоен, потому что не играю на рынке и наша компания не публична.