Обзор фондового рынка ГМК (22-26.01.2007)

В конце недели произошло ряд знаковых событий, которые будут влиять
на фондовый рынок Украины не только в ближайшей перспективе, но и в
будущем в целом:

Следует отметить, что акции крупных украинских предприятий уже давно
обращаются в виде депозитарных расписок на международных рынках, однако
большая часть из них пока не совсем комфортно себя чувствует в США
ввиду специфического законодательства и высоких входных планок для
возможности вхождения в рынок. Во Франкфурте и в Лондоне украинские
акции торгуются довольно регулярно, и по оценкам экспертов, объемы
торгов по ряду предприятий превышают объемы внутри страны. При этом
внутренний и внешний рынок связаны через брокеров, торгующих как в
Украине, так и через посредников на европейских площадках. Часто такая
торговля предоставляет дополнительные возможности для заработка и
удовлетворения потребностей прихотливых инвесторов.

По словам Дениса Попова, сотрудника аналитического департамента ИФГ
Сократ, рост наблюдался во всех отраслях, а не только в ГМК и
машиностроении. «Это объясняется обновленными квотами на Восточную
Европу и Украину международных инвестфондов и дешевизной украинских
акций в период с мая по октябрь 2006 г. по сравнению с акциями других
развивающихся рынков, — считает аналитик. — Финансово устойчивые
компании, которые были недооценены в октябре по сравнению с их
аналогами в развивающихся рынках, привлекли наибольший интерес. Другая
часть внимания была уделена компаниям с высоким уровнем ожидаемого
роста доходов в ближайшем будущем. Аутсайдеры сектора, компании с
низким уровнем доходов, прибыльности и капитальных инвестиций,
по-прежнему вне интереса».

На первое место по объемам торгов по итогам недели вышли акции
Енакиевского МЗ. Столь резкий рост оправдывается только затяжной
стабильностью цен на фоне всеобщего роста. Видимо западные инвесторы
только обратили внимание на недооцененный актив, после массовых
вложений в Алчевский МК, «Азовсталь», комбинат Ильича, «Криворожсталь»
и «Днепроспецсталь». Возможно, что на следующей неделе произойдет
незначительная коррекция, однако цены уже вряд ли опустятся до 28-30
грн./акцию.

Акции «Азовстали» в течении недели испытывали постоянное давление
двух сил — покупателей и продавцов. Котировки то поднимались до уровня
2,55 грн., то откатывались на 2,4 грн. На фазе отката цен и наступил
конец недели. Однако инвесторы, которые используют краткосрочную
стратегию игры на рынке, имели неплохие шансы приумножить свои активы.
Прогноз цен на конец января сохраняется на уровне 2,65 грн./акцию.

Акции Алчевского МК также испытывают легкую коррекцию. Однако,
строительство нового завода на месте старого, а именно так
охарактеризовал масштабы инвестиций корпорации ИСД и миноритарных
акционеров глава «Металлургпрома» Василий Харахулах, по оценкам
портфельных инвесторов принесут им значительные прибыли. До сих пор
акции предприятия считаются недооцененными, в частности с учетом
мультипликаторов, которые применяются в отрасли.

Даже несмотря на известия о поставках дорогого кокса из Алтая на
ММК, акции комбината выросли. Видимо, сообщения о том, что у завода
будет кокс для последующей работы, являются более позитивными, чем
негатив, вызванный ростом цен на данный вид сырья. Правда, кроме
объемов поставок — около 50 тыс. т в месяц, предприятие не раскрыло
коммерческих подробностей контракта, но аналитики считают, что
стоимость его будет несколько выше кокса украинского производства,
который в силу ряда причин не доступен комбинату. Аналитики компании
Foyil Secrities рекомендуют держать акции ММК.

Новости о возможном увольнении 6 тыс. сотрудников «Миттал Стил
Кривой Рог» за счет «естественной убыли», могут отрицательно сказаться
на интересе инвесторов к акциям предприятия, поскольку такое увольнение
повлечет за собой санкции со стороны ФГИУ вплоть до разрыва договора
купли-продажи, а также может негативно сказаться на объемах
производства. Напомним, что после слияния с Arcelor, Миттал Стил обязан
сократить свои производственные мощности. Одним из вариантов может
стать уменьшение выплаки на предприятии, расположенном вне ЕС,
использующем не самую новую технологическую цепочку. Кроме того, по
мнению аналитиков, вероятность того, что экс-«Криворожсталь» нужна была
Митталу только для того, чтобы на более выгодных условиях присоединить
Arcelor, очень высока. Однако, пока что акции растут в цене, торгуясь
на уровне цены, которая была заплачена Митталом при приобретении пакета
на конкурсе. Прогнозные котировки остаются на уровне до 7,5 грн.

Начатое на прошлой неделе возрождение интереса к цветной
металлургии, вылилось в 20%-ный прирост котировок ЗАлКа. Аналитики
рекомендуют приобретать бумаги завода по цене до 1 грн./акцию. К
сожалению, акции АЗОЦМ пока не пользуются таким же спросом на рынке,
скорее всего, из-за ограниченного предложения, не разогретого спросом.
Предположительно, необходимо небольшое количество акций — не менее 1
млн. штук чтобы разогреть интерес у национальных инвесторов, и более
существенный — не менее 10 млн. акций — для иностранных инвесторов.

Как и предполагалось, к снижению цены акций Нижнеднепровского
трубопрокатного завода привела высокая стоимость модернизации
предприятия, направленная на уменьшение потребления газа. Впрочем,
приятно порадовал Новомосковский трубный завод — спрос на его бумаги
был столь высок, что в один момент на ПФТС все предложения на продажу
были «акцептованы» (т.е. по ним были заключены договора и они
автоматически были сняты с рынка) и небольшой объем предложения
появился вновь через некоторое время. Дефицит также наблюдается по
акциям Харцызского производителя труб большого диаметра. Возможный
пересмотр ТЭО СЕГ может привести к росту объемов заказов, размещенных
«Газпромом» на ХТЗ.

По мнению Константина Фисуна, директора аналитического департамента
Concorde Capital, весь рынок растет на волне мощного спроса на Украину
вообще, поэтому горячий капитал течет в первую очередь в наиболее
понятные сектора. «Сталь и трубы — эти темы давно знакомы фондам,
инвестирующим в Украину, рынки благоприятные. Модернизация и расширение
производства перед ожидаемыми в 2007-2009 публичными размещениями на
западных торговых площадках — это хорошие катализаторы для рынка
акций», — констатирует эксперт.

Как и предполагалось, акции Авдеевского КХЗ приостановили свой рост.
Возможно, в ближайшее время цена акций снизится. Ряд аналитиков крупных
компаний рекомендует продавать бумаги «Авдеевки». Более уверенные
позиции у экспертов будут после получения хотя бы предварительных
данных по результатам деятельности коксохима за прошлый год. В то же
время, Алчевский и Ясиновский заводы рекомендуется приобретать, ввиду
значительного роста значимости этих заводов для их основных
потребителей.

По поводу шахты Красноармейской-Западной эксперты двояко оценивают
перспективы компании. В краткосрочной перспективе возможно снижение
цены, однако в средне- и долгосрочном будущем прогнозируется рост.
«Акции угольных шахт — понятный бизнес плюс отличные перспективы
развития отрасли; они недавно появились на рынке и являются
возможностью заработать на первоначальном росте капитализации», —
полагает К.Фисун.

Несмотря на информацию о концентрации акций Северного и Центрального
ГОКа на «Метинвесте», цена бумаг на ПФТС не выросла. Незначительно
порадовали акционеров котировки Южного ГОКа — акции подросли на
0,6-1,6%.

По словам К.Фисуна, за первые пару недель года все «простые» сектора
вышли на уровни цен близкие к справедливым и выше. Теперь у инвесторов
есть время разобраться с более тонкими сегментами — такими как
ферросплавы, коксохимия.