Аналитики ИК «Тройка Диалог» повысили рекомендацию по ценным бумагам «Мечела» с держать до покупать.
Одновременно они повысили расчетную цену с $25,4 до $34,9 за ADR.
Эксперты ожидают, что компания опубликует высокие финансовые результаты
за 2006 год, которые окажутся лучше их предыдущих прогнозов. По мнению
аналитиков, ценные бумаги «Мечела» недооценены по сравнению с бумагами
сопоставимых компаний с развивающихся рынков и этот разрыв будет
ликвидирован после оглашения результатов компании за 2006 год. По их
расчетам, соотношение цена/прибыль у «Мечела» равно 6,3, стоимость
предприятия/EBITDA – 4. Средние же значения этих коэффициентов у
сталелитейных компаний развивающихся стран составляют соответственно
8,3 и 5,2, угледобывающих – 13,8 и 7,2. «После падения прибыли в 2005
году из-за снижения цен на уголь и железную руду ’Мечел’
продемонстрировал высокие темпы роста в 2006 году. Мы полагаем, что эти
результаты могут превысить показатели 2004 года, лучшего в истории
компании»,– отметили аналитики. По оценке аналитиков, выручка по итогам
года составит $5,1 млрд, EBITDA – $1,15 млрд, чистая прибыль – $631
млн. Позитивно на стоимости компании должна отразиться завершенная
модернизация ключевых производств. «В горнодобывающем направлении
прибыль должна вырасти в результате увеличения объемов добычи угля, а
также благодаря очередному витку внутреннего спроса на железную руду и
коксующийся уголь, высоким экспортным ценам на энергетический уголь и
резкому подорожанию никеля»,– отметили аналитики.
По словам аналитика ИБ «КИТ Финанс» Марии Кальварской (покупать,
$38), стоимость компании в текущем году будет во многом зависеть от ее
способности реализовывать программу по развитию горнорудного сегмента.
Согласно пятилетней программе на 2006-2010 годы, компания потратит на
инвестиции $1,1 млрд. Основное внимание уделяется развитию
горнодобывающего сегмента (инвестиции составят $750 млн) и повышению
эффективности металлургического сегмента (около $350 млн). В результате
к 2010 году «Мечел» намерен увеличить добычу угля до 25 млн т, а
производство железной руды – до 5 млн т. При этом в 2005 году добыча
железорудного концентрата составляла 4,5 млн т, а производство угля –
15,6 млн т. «Несмотря на то что на горнорудный сегмент в 2005 году
приходилось всего 30% всей выручки, компания выбрала правильную
стратегию. Рентабельность горнорудного сегмента выше сталелитейного.
Так, по итогам 2005 года на горнорудный сегмент приходится 65% EBITDA,–
отметила аналитик.– В горнорудном сегменте ’Мечел’ конкурентоспособен,
чего нельзя сказать о сталелитейном, для развития которого потребуются
значительные инвестиции».
Аналитик МДМ-банка Андрей Литвин (держать,
$16 за акцию, или $48 за ADR) считает, что поддержку акциям компании в
текущем году окажут высокие цены на стальную продукцию. «Средние цены
на стальную продукцию в нынешнем году вырастут на 10% по сравнению со
средними ценами в 2006 году,– отметил аналитик.– Рост цен на стальную
продукцию на фоне низкой маржи компании окажет ей необходимую
поддержку». Дополнительную поддержку акциям компании должны оказать и
цены на никель, которые превысили $40 тыс. за тонну. «’Мечел’
производит никель, доля которого в выручке составляет 7%, поэтому
высокие цены на металл могут оказать неплохую прибавку к марже»,–
считает аналитик. Однако опасение у аналитика вызывает рост затрат в
добывающем сегменте, в котором операционные расходы выросли с $30 за
тонну в первом полугодии 2004 года до $60 за тонну в первом полугодии
2006 года. «Способность ’Мечела’ контролировать затраты в добывающем
сегменте в ситуации внутренней инфляции и укрепления рубля будет
немаловажной в определении будущей рентабельности и оценки компании»,–
отметил Андрей Литвин.
Этот материал носит исключительно
информационный характер и не может рассматриваться как приглашение или
побуждение приобретать или продавать ценные бумаги.