«Северсталь» сообщила о продаже Arcelor Mittal своих угледобывающих активов в Кемеровской области за $650 млн. денежными средствами. Среди этих активов: шахты «Березовская» и «Первомайская», углеобогатительное предприятие «Северная», месторождение «Жерновская-3», а также контрольные пакеты в трех вспомогательных предприятиях, предоставляющих шахтам услуги транспортировки, монтажа, ремонта и электроснабжения. Объем производства «Березовской» и «Первомайской» составил в 2007 году 1.77 млн. т угольного концентрата.
Целесообразность продажи этих активов в условиях высоких цен на уголь вызывает определенные сомнения. С другой стороны, мы считаем, что активы были проданы по справедливой цене – примерно $367/т концентрата. К примеру, «Распадская» в настоящее время оценивается на уровне $500/т концентрата, но «Распадская» – это прозрачная публичная компания. Представители «Северстали» заявили, что активы были проданы из-за того, что требовали существенных капиталовложений в поддержание объемов добычи на прежнем уровне, а перспективы их роста были ограничены. Шахты обеспечивали лишь примерно 10-15% потребности «Северстали» в угле.
Мы не думаем, что продажа угольных активов в Кемеровской области значительно повлияет на вертикальную интеграцию «Северстали», поскольку примерно то же количество угля, что они произвели в 2007 году (2 млн. т), компания ежегодно продает третьим сторонам. Тем не менее, мы внесем соответствующие коррективы в нашу модель оценки стоимости компании. Пока мы рекомендуем «Покупать» акции «Северстали», прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $32.