(Комментарии: Олег Петропавловский – ФГ БКС, Николай Осадчий – Совлинк, Виталий Домнич – ИФК «Алемар»)
«Северсталь» в течение четырех лет направит до $1,4 миллиарда на повышение конкурентоспособности своих заводов в США.
«В Северной Америке нашей главной целью является обеспечение вертикальной интеграции, достаточного доступа к сырью», — заявил заместитель главы компании по производству Грегори Мейсон в рамках саммита «Инвестиции в Россию», проводимого под эгидой информационного агентства «Рейтер». Мейсон так же отметил, что «Северсталь» не видит никаких политических помех в формировании портфеля активов в США.
«Северсталь» планирует инвестировать $500 млн в завод Sparrows Point, $250 млн в актив Wheeling, $100-150 млн в Warren и оставшиеся $500 млн в завод Dearborn, который когда-то принадлежал подразделению Ford Motor Co’s. Как сообщил Мэйсон, это были недооцененные компании. Он так же отметил, что компания, скорее всего, будет еще покупать активы. В настоящее время компания обсуждает с банками привлечение кредита на сумму до $2,5 млрд.
«Необходимость инвестиций в модернизацию американского оборудования была известна еще в момент их покупки, — комментирует Николай Осадчий, аналитик ООО «Совлинк». — В противном случае их предыдущим владельцам, скорее всего, не было бы резона продавать свои заводы».
По итогам прошлого года предприятия «Северстали» в Северной Америке снижали свои показатели по рентабельности, однако уже по итогам первого полугодия 2008 года она выросла в 6 раз: с 3,3% до 22,6% по сравнению с аналогичным периодом 2007 года. Однако, как отмечает Олег Петропавловский, аналитик ФГ БКС, этот скачок объясняется резким ростом цен на металлы. «И для того, чтобы вывести убыточные активы в США на приемлемый уровень рентабельности, «Северстали» необходимо реализовать программы модернизации предприятий и обеспечить их основным сырьем», — говорит он.
«Дальнейший рост рентабельности будет даваться ценой либо очень больших инвестиций, так как $1,4 млрд – это не предел, либо за счет снижения показателей российского дивизиона», — согласен с коллегой Николай Осадчий.
К тому же, как отмечает Виталий Домнич, аналитик ИФК «Алемар», сейчас на американском рынке снижается спрос на стальную продукцию из-за снижения темпов строительства и автомобильного производства. Снижается, как собственное производство стали в США (2-3% по сравнению с 2007 годом), так и импортные поставки в США (5-7%).
«Таким образом, рыночная конъюнктура в США сегодня диктует достаточно жесткие условия поставщикам, что означает крайне острую конкуренцию с местными производителями», — отмечает Осадчий
«Северсталь» за последний год потратила уже около $3 млрд на приобретения в США. Как писал БКС Экспресс, в августе горнодобывающая «дочка» стальной компании «Северсталь-Ресурс» заявила о покупке активов американской угольной компании PBS Coals Corporation, которая сливается с Penfold Capital Acquisition Corporation. Цена сделки – $1,3 млрд. Как заявил Мейсон, угольная компания необходима для обеспечения производства в США, «для подтверждения того, что мы можем вести устойчивый бизнес в США и рабочие места наших сотрудников защищены».
Стоит отметить, что четыре из пяти ведущих российских металлургов значительную долю своих доходов получают от своих зарубежных подразделений — либо производственных, либо торговых. «Северсталь» здесь ведет не менее активную стратегию экспансии, нежели Евраз, НЛМК и Мечел. НЛМК, например, за последний месяц заявил о приобретении сразу двух предприятий в США. Отстает пока только ММК, у которого лишь один строящийся актив в Турции.
Кстати, аналитики замечают, для покупки зарубежных активов используется тот же метод, что и в России – выстраивание вертикально интегрированных цепочек, позволяющих экономить на трансфертных ценах. «Эта тактика уместна в России, но на развитых рынках чревата рядом рисков и может оказаться неэффективна, прежде всего, из-за распыления ресурсов», — резюмирует Николай Осадчий.
Справка БКС Экспресс. За первое полугодие 2008 года, компания показала рекордные результаты. Чистая прибыль выросла на 69% и составила $1,94 млрд, выручка — на 36% до $10,55 млрд, EBITDA — на 34% до $2,78 млрд. Рентабельность по этому показателю, таким образом, составила 26,4%. Более того, компания планирует до конца года увеличить EBITDA до $5,8-6,1 млрд против $3,68 млрд в прошлом году. То есть, практически в 2 раза.
Мария Шишкина, БКС Экспресс