Крупнейший российский производитель алюминия «Русский алюминий» собирается повторить рекорд «Газпрома» и порадовать инвесторов облигационным займом объемом 5 млрд руб. Аналитики не сомневаются, что бумаги разойдутся как горячие пирожки в базарный день, а инвесторы уже выстраиваются в очередь: облигации такого уровня можно пересчитать по пальцам одной руки.
«Русский алюминий» входит в тройку крупнейших мировых алюминиевых компаний. На его долю приходится более 70% российского и около 10% мирового производства первичного алюминия. Годовой оборот — около $4 млрд. Задолженность на конец 2001 г. составляла около $800 млн. По данным Альфа-банка, за 2002 г. долги компании выросли до $1,5 млрд.
«Русал» не новичок на долговом рынке: в сентябре 2002 г. компания уже разместила трехлетние облигации на 3 млрд руб. с годовой офертой. Они стали одним из самых излюбленных инструментов на рынке. Сейчас они торгуются не к оферте, а к погашению c доходностью около 11% годовых. Теперь металлурги решили развить этот успех.
По словам начальника управления рынков капитала «Русала» Андрея Ященко, компания планирует выпуск облигаций на 5 млрд руб. До сих пор привлечь с рынка за один раз столько денег удалось лишь крупнейшей российской корпорации — «Газпрому» — осенью прошлого года. Эти бумаги сейчас играют первую скрипку на российском долговом рынке. Другим компаниям пока покорилась лишь 3-миллиардная планка: кроме того же «Русала» такие выпуски разместили «АЛРОСА», РАО «ЕЭС России» и ТНК.
Как и полгода назад, эмитентом облигаций выступит ООО «Русский алюминий финансы», а «Русал» предоставит поручительство по облигациям своей «дочки» в размере 7,2 млрд руб. Ященко говорит, что облигации «Русала» будут четырехлетние, с правом досрочного погашения через два года. Однако, как следует из официальной информации об итогах внеочередного собрания участников «Русский алюминий финансы», досрочного погашения облигаций не предусмотрено. Источник, знакомый с условиями предстоящего выпуска, пояснил «Ведомостям», что двухлетняя оферта по облигациям все-таки предусмотрена, но «выставлять ее будет не эмитент, а сам «Русал».
Остальные детали, в том числе и куда будут направлены привлеченные средства, «Русал» не разглашает до регистрации проспекта эмиссии в ФКЦБ. «С точки зрения бизнеса это логичный способ для улучшения структуры долга», — считает Максим Матвеев из Альфа-банка. По его словам, на краткосрочные обязательства приходится 60% общей задолженности компании, что значительно повышает операционные риски.
Аналитики уверены в успешном размещении облигаций «Русала». «Инвесторы готовы брать крупные займы, тем более что предыдущий выпуск [облигаций «Русала»] пользуется большой популярностью», — говорит аналитик «Тройки Диалог» Александр Кудрин. «Эти бумаги для нас очень привлекательны, хотя все будет зависеть от доходности, которую предложит «Русал», — говорит гендиректор управляющей компании «Резерв-инвест» Алексей Шкрапкин. Уверен в успехе «Русала» и аналитик «Ренессанс Капитала» Павел Мамай. Он напоминает, что двухлетние бумаги для рынка не в диковинку: в феврале такие облигации выпустила МГТС. При этом «Русал», по мнению Мамая, с точки зрения кредитного риска надежнее МГТС. Правда, он признает, что оценить финансовое состояние компании непросто. «Российская отчетность не совсем верно отражает результаты деятельности, а публичной отчетности по международным стандартам у «Русала» пока нет», — говорит он.