Новолипецкий МК – выход на рынок сортового проката

«Новолипецкий металлургический комбинат объявил, что ведет переговоры о приобретении мажоритарной доли в российской компании Maxi Group, занимающейся скупкой металлолома и производящей сортовой прокат, которая находится на грани банкротства. НЛМК рассчитывает завершить сделку к концу года. В результате НЛМК получит привлекательную возможность выйти на новый для него рынок сортового проката, который напрямую связан с переживающими подъем строительной и инфраструктурной отраслями.
На данный момент у Maxi Group есть две электродуговые печи для переработки металлолома в городе Ревда и прокатный стан в городе Нижние Серги в Свердловской области. Совокупная мощность печей – 2,4 млн стали, а прокатного стана – 1,4 млн т длинномерной продукции. Maxi Group ведет строительство третьей электродуговой печи мощностью 1,5 млн т в год и прокатного стана мощностью 1 млн т в год в городе Березовский (также в Свердловской области). Для развития компания использовала долговое финансирование, сумма ее задолженности, по оценкам, составляет 1,4 млрд долл. Обстановка на кредитном рынке этим летом была очень сложной, и Maxi обнаружила, что не в состоянии рефинансировать часть задолженности. Возможность дефолта и сделала Maxi привлекательным объектом для покупки.
В 2006 г. Maxi Group собрала 1,9 млн т металлолома и произвела 1,1 млн т проката. С помощью НЛМК Maxi может рефинансировать задолженность на более привлекательных условиях и получить дополнительное финансирование для увеличения производства до 10 млн т в год. Основными рынками Maxi Group являются строительство и развитие инфраструктуры – отрасли, особенно привлекательной на фоне развития российской экономики. Если при поддержке НЛМК Maxi Group удастся выйти на запланированный уровень 2,4 млн т стали в год в 2008 г. и продавать 1,0 млн т заготовок и 1,4 млн т длинномерного проката, годовая выручка компании может достигнуть 1,4 млрд долл. EBITDA, по оценкам, может составить 350 млн долл., норма EBITDA – 25%. Также, если НЛМК заплатит 400 млн долл. за 50% акций Maxi Group, прогноз коэффициента EV/EBTDA Maxi на 2008 г. составит 6,3, исходя из того, что долг компании равен 1,4 млрд долл. Как только условия сделки будут объявлены, рынок, скорее всего, воспримет новость как позитивную, учитывая перспективы роста Maxi Group. Мы рекомендуем «держать» акции НЛМК, акции которого в настоящее время оценены с прогнозами коэффициентов P/E и EV/EBITDA на 2008 г. в 10,0 и 6,6 соответственно».