Комментирует Василий Данилов, ведущий аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал»:
— ММК представил сильные операционные результаты за 3-й квартал 2022 г. Главным позитивным фактором является восстановление продаж стальной продукции до 2,8 млн т, что, впрочем, ниже среднеквартального уровня 2021 г. ( 3,1 млн т). Успех реализации оказался несколько подпорчен резким сокращением выплавки на турецком заводе, в отношении которого с 1 февраля 2023 г. начнут действовать санкции OFAC. На фоне непростой внешней конъюнктуры и значительного санкционного давления акции российских компаний черной металлургии несут повышенный риск, в связи с чем мы сохраняем рекомендацию по бумагам ММК на пересмотре.
Продажи. По итогам 3-го квартала 2022 г. продажи стальной продукции ММК составили 2,8 млн т, что равно уровню прошлого года и на 17% выше предыдущего квартала. Несмотря на экспансию Северстали и НЛМК на внутреннем рынке, продажи ММК продемонстрировали отличную динамику благодаря восстановлению внутреннего спроса и распродаже накопленных ранее запасов.
Себестоимость и цены. В 3-м квартале 2022 г. долларовая себестоимость сляба ММК снизилась на 17% к/к во многом благодаря падению мировых цен на руду и уголь, однако и средняя цена реализации упала на 16% к/к. При этом рублевая цена сократилась на 25% к/к, что оказало негативное влияние на рентабельность в 3-м квартале. Дополнительное давление на финансовые показатели будет оказывать сокращение доли продукции с ВДС в 3-м квартале до 41% (для сравнения в 2017-2021 гг. показатель составлял 46-48%).