ТМК поиздержалась

Согласно обнародованным вчера данным финансовой отчетности Трубной металлургической компании (ТМК) по МСФО за 2007 год, ее выручка в прошлом году выросла на 22,8%, до 4,18 млрд долл. Впрочем, чистая прибыль увеличилась только на 9,5%, до 506,31 млн долл., в результате компания показала снижение рентабельности более чем на 1 п.п.

Вчера ТМК заявила, что ее выручка по МСФО за 2007 год выросла на 22,8%, до 4,18 млрд долл. Показатель EBITDA вырос на 16,4%, до 931,5 млн долл. а чистая прибыль увеличилась на 9,5%, до 506,3 млн долл. Впрочем, при росте доходов компания показала снижение рентабельности: маржа по EBITDA сократилась до 22,3 с 23,5%. При этом неожиданным оказался рост чистого долга компании на 80%, до 1,35 млрд долл.

Как отмечает Георгий Боженица из ИК UniCredit Aton, ТМК очень чувствительна к росту цен на сырье, которое в себестоимости продукции занимает 72%. «В частности, компания использует электродуговые печи, что ставит ее в зависимость от роста цен на металлолом, который в 2007 году подорожал в два раза, а сейчас стоит уже 75 долл. за тонну (FOB Роттердам)», — отмечает эксперт. В целом издержки ТМК в 2007 году выросли на 22,8%, до 2,89 млрд долл. Рост издержек мог бы быть еще более ощутимым, ведь, по данным ТМК, цены на трубную заготовку в среднем в 2007 году выросли на 37%. Однако на бизнесе компании это мало отразилось, поскольку, отмечают в ТМК, она практически полностью обеспечена собственной заготовкой для производства бесшовных труб.

При этом в 2007 году компания лишь незначительно смогла увеличить объемы производства (на 2%, до 3,088 млн т), в частности отгрузка труб большого диаметра даже снизилась на 1,9% из-за окончания крупных российских проектов. При этом на рынке труб малого и среднего диаметра компании приходится конкурировать с выросшим импортом из Китая и Украины.

По мнению Геннадия Суханова, аналитика ИК «Тройка Диалог» в 2008 году рентабельность ТМК может еще больше снизиться. «Рост цен на сырье в этом году стал еще более ощутимым, — говорит он. — Впрочем, все будет зависеть от ее способности переложить этот рост на покупателей». При этом в первом квартале 2008 года компания снизила объем отгрузки на 8%, до 707 тыс. т различных труб. Сказалось общее снижение спроса на российском рынке на 8,5%.

Впрочем, эксперты ожидают, что компания сможет поправить свои дела уже в следующем году. «Я ожидаю, что во второй половине 2009 года у ТМК будет расти EBITDA, поскольку в строй вступят новые мощности, — отмечает г-н Боженица. — И пик производства придется на 2009—2010 годы».