Владимир Попов, аналитик ИК «Антанта-Капитал».
Чистая прибыль компании по итогам I квартала 2007 г. выросла на 37%. По
итогам 2007 г. этот показать, при нынешнем уровне цен на никель, может
превысить $340 млн, а мультипликатор P/E 07 — всего 1.5. Мы рекомендуем
покупать акции Южно-Уральского никелевого комбината
Южно-Уральский никелевый комбинат, входящий в группу Мечел, по итогам I
квартала 2007 г. увеличил показатель чистой прибыли на 37% до $83.8 млн
по сравнению с аналогичным показателем IV квартала 2006 г. ($61 млн).
Основной причиной столь резкого роста чистой прибыли являются хорошие
производственные результаты I квартала, а также рост цен на никель.
Отметим, что комбинат производит высококачественный ферроникель с
содержанием никеля более 85%. Мы выделяем следующие позитивные моменты:
Средняя стоимость никеля в I квартале 2007 г. выросла на 25.5% по
сравнению с ценой металла в IV квартале 2006 г. ($39 800 и $31 700
соответственно).
Производство ферроникеля в I квартале 2007 г. выросло на 6% по
сравнению с IV кварталом 2006 г. (4.1 тыс. т и 3.87 тыс. т
соответственно).
Также стоит отметить, что в конце периода цены на никель достигли
исторически максимального уровня — $50 000 за тонну. В итоге, если цены
на никель останутся на таком высоком уровне, чистая прибыль компании в
2007 г. может составить $340 млн, что в 2 раза выше нашего прогноза.
При этом на данный момент рыночная капитализация компании составляет
$500 млн, поэтому мультипликатор P/E 2007 может не превысить 1.5. Это в
3.5 раза ниже аналогичного показателя компании Норильский никель и в 3
раза ниже, чем у аналогичных компаний мировой индустрии.
Наша справедливая цена по акциям Южно-Уральского никелевого комбината,
основанная на более низких долгосрочных ценах на никель ($17 500 за
тонну), составляет $804. Текущая рыночная стоимость бумаг — $850 за
акцию. Несмотря на это, спекулятивным инвесторам, готовым принять риск
возможного снижения цен на никель, мы рекомендуем «Покупать» акции
Южно-Уральского никелевого комбината.
Аналитики ИК «Проспект».
Вчера были опубликованы квартальные показатели работы Южуралникеля –
комбината, входящего в группу Мечел. Как и ожидалось – на фоне роста
цен на цветные металлы, чистая прибыль комбината увеличилась до 2.18
млрд.рублей по российским стандартам бухгалтерского учета.
В I квартале 2006 года чистая прибыль Южуралникеля составила 89.3 млн.
рублей. Таким образом, прибыль за первые 3 месяца 2007 года выросла в
24,43 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Всего за
2006 год чистая прибыль комбината увеличилась до 3.2 млрд.рублей. Таким
образом, за первый квартал текущего года комбинат уже получил почти 70%
чистой прибыли прошлого года. Это весьма серьезный темп роста и вызван
не только ростом цен на никель на бирже, но и ростом объемов
производства. Комбинат проводит сейчас серьезную модернизацию и по
итогам 2007 года ожидается существенный рост производственных
показателей.
Мы склонны рассматривать данное сообщение как важной, но нейтральное по
воздействию на курсовую стоимость акций. Цена никеля на ЛМЕ уже
практически учтена в текущей цене комбината, а его специализация на
выпуске ферросплавов, а не чистового металла, на чем специализируется
Норильский Никель, повышает риски волатильности стоимости бумаг в
случае изменения рыночной конъюнктуры при гораздо более низкой
ликвидности акций эмитента. Наши годовые прогнозы цены на никель
находятся на уровне $31 700/т, и пока серьезного повода для роста
котировок Южуралникеля в среднесрочной перспективе мы не видим.
Мы рекомендуем «Держать» бумаги комбината и пристально следить за изменениями рыночной цены металла на ЛМЕ.